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2015年1-3月医药行业数据点评:利润增速小幅回升,关注转型个股的估值弹性

发布时间:2015-05-06    研究机构:兴业证券

1-3月行业增速延续稳定增长:2015年1-3月份,医药制造业整体的销售收入同比增长9.50%,收入增速较1-2月下降1.42个百分点;利润总额同比增长12.54%,利润增速较1-2月提升0.14个百分点,总体来看医药行业在度过医改红利时代后已逐步回归稳定增长,预计全年医药行业整体有望延续10%-15%左右的稳定增长。

各子行业运行平稳:化学原料药子行业收入增长9.15%,利润增长8.79%;化学制剂子行业收入增长11.71%,利润增长13.86%,利润增速小幅提升;中药饮片子行业收入增长11.52%,利润增长11.97%,行业增速较过去有所放缓;中成药子行业收入增长5.86%,利润增长9.15%,医保控费压力下预计分化会进一步加剧;生物制药子行业收入增长9.45%,利润增长19.99%,增值税率调整提升行业盈利水平。总体而言,各子行业保持平稳运行。

行业观点:我们继续强调“本轮医药股的行情主要来自于估值水平的扩张而非基本面的改善”,虽然当下行业基本面较为平淡,估值不低;但板块估值溢价率仍在合理范围内,行业内新技术新模式不断涌现,上市公司的并购转型都给二级市场带来了持续的活力和催化剂。因此尽管在前期涨幅较大的基础上如果创业板有所调整,医药板块也难免有所波动,但板块中线趋势不变,回调将是布局和加仓的时机。我们认为医药板块后续的行情依然将围绕“新兴成长”和“积极变化”两大关键词展开。具备估值泡沫化的新技术和远期市值空间广阔的新模式依然是风口所在,前期部分关注度不高的品种一旦发生积极变化(国企改革、切入新领域、资本运作),其表现也值得期待。建议投资者关注三类标的:1)新技术新模式的新兴成长股中,市值空间较大,管理层转型意愿坚决执行力强的品种,如北陆药业、福瑞股份、翰宇药业、鱼跃医疗、乐普医疗、瑞康医药、嘉事堂等,关注迪安诊断、泰格医药;2)既有行业地位稳定,且正在发生积极变化(国企改革、并购重组、对外合作、触网后线下资源重估等)的公司,如片仔癀、康恩贝、上海医药、复星医药、京新药业、新华医疗、华海药业等,关注南京医药(600713)、太极集团;3)非医药板块跨界转型的公司也值得积极关注,看好向养老产业转型明确的南京新百、布局精准医疗的新开源等。

风险提示:超市场预期的政策利空出台;周期性板块表现强势导致医药板块短期行业比较优势削弱

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