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医药生物行业政策动态点评:新医改强力推行,医药行业有望重构

发布时间:2016-04-11    研究机构:西南证券

事件:近日李克强主持召开国务院常务会议,确定2016年深化医药卫生体制改革重点。确定了六大重点:1)城市公立医院改革试点城市,由100个扩大到200个;2)在70%左右的地市开展分级诊疗试点并力争全部三级医院、80%以上二级医院开展临床路径管理;3)新增试点城市公立医院取消药品加成;4)全面推进药品集中采购和两票制,提出患者可自主选择在医院或零售药店购药。5)完善公立医院绩效激励制度等;6)推进基本医保全国联网和异地就医结算。

与往年相比,今年年度医改重点工作力度空前,此次六大重点,标志着在国家意志下新医改将坚定拿下城市公立医院改革这一硬骨头,我们认为这些政策的强力推行与落地将重构上游药品、中游流通、下游服务及药品终端格局:

全面推广临床路径+两票制,定价能力强的治疗性药品获得结构性机会。临床路径管理意味着限定治疗用药范围,超过500亿元的辅助用药市场严重承压。两票制的推行使中间环节加价透明化,虽药企行业整体承压,但普药高开高返模式难以维系,疗效确切、定价能力强的创新药、高质量仿制药获结构性机会。

全面推广集中采购+两票制,流通行业分销承压,集中度提高。根据商务部最新药品流通行业报告,目前全国分销占比仍有40%,在两票制的全面推行下,药品流通环节仅剩一环,多层分销的小流通商面临生存危机,全国性及区域流通龙头将受益行业集中度提高。

推行分级诊疗引导资源下沉,基层相关医疗服务获发展良机。会议提出在全国70%左右的地市开展分级诊疗试点,引导优质医疗资源下沉。一方面给民营资本直接切入康复和慢性病医疗服务提供发展良机,另一方面也催生了基层医疗机构对第三方检验、影像和病理服务等需求。

取消药品加成+药占比控制+增强患者自主权,驱动处方外流和终端市场重构。医药分家以破除医院逐利是新医改最重要内容之一,一方面,取消药品加成导致院内药房为成本中心,催生院内药房托管和药事服务需求。另一方面,降药占比+增强患者自主权将通过处方外流将部分药品挤出院外,承接处方外流的DTC/DTP药店、院外药房、院内自费药房等呈零售终端迎来发展良机。

投资组合与建议:我们认为看好如下相关细分领域及企业:1)疗效确切且定价能力强的创新药和高质量仿制药药企。如恒瑞医药和康弘药业;2)受益行业集中度提升的全国性药品流通龙头,国药股份和上海医药;3)与医疗资源下沉相关慢性病医疗服务,如华邦健康和益佰制药;4)分级诊疗催生的第三方诊断和影像服务,如迪安诊断和江河集团;5)取消药品加成催生的药房托管和药事服务需求,如康美药业和南京医药(600713);6)承接处方外流的新型零售终端,如太极集团、仁和药业和老百姓。其中我们重点推荐:聚焦国内健康市场,积极整合国际医疗资源的医疗服务新秀江河集团(601886)、坐拥10000家连锁药店且混合所有制改革正积极推进的太极集团(600129)以及积极进取的民营品牌化连锁药店龙头的老百姓(603883)。

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