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南京医药业绩预减公告点评:财务费用和商誉计提拖累业绩,未来看点仍在并购价值

发布时间:2011-01-31    研究机构:东北证券

投资要点:

公司于1月29日发布公告称,2010年度归属于上市公司股东的净利润较2009年将下降50%以上。预计2010年度净利润不超过2312.08万元,对应的EPS不超过0.067元,远低于市场预期。

公司在三季度时的EPS为0.095元,这意味着公司在第四季度的EPS为-0.028元,相当于出现了970万元左右的净亏损。业绩下降的主要原因是财务费用和人工费用的增加,计提部分商誉减值准备以及新并购子公司业绩未达预期目标。

作为地方性的医药流通企业,公司资金实力较弱,虽然在2010年定向增发募集资金4.77亿元,但相对于2009年140亿元的销售额,实在是杯水车薪。公司财务负担一直较重,2010年仅前三季度的财务费用就已达9641万元,随着公司信贷规模的扩张和国家信贷政策的紧缩,公司在今年的财务负担将更加沉重。

作为地方性大型国企,公司还负有保障就业的责任,因而一直很难实施减员增效,消化富余人员,预计人工费用今年仍将上升。

我们看好公司在上游中药材领域的拓展,期待公司能建立国内首个中药材期货交易市场。同时公司作为全国第四大医药流通企业,公司的并购价值突出。随着国家信贷政策的紧缩,公司对于资金的需求日益迫切,并购谈判进程或能加快。

投资建议:公司第四季度的业绩降速超乎市场预期,并且2011年可能受到药价下降和加息的双重打击,若不能得到强力股东的财务支持,预计今年业绩仍将不如人意,短期内公司股价宽幅震荡的可能性较大。我们认为公司虽然利润下滑,但公司的市场地位实际在增强,若能获得大股东在资金和管理上的支持,业绩有望较快回升。鉴于公司的并购价值,建议长线投资者逢低关注,继续维持12个月的“推荐”评级。

申请时请注明股票名称